Frédéric Liefferinckx (Leleux Associated Brokers): “De verkoopskampioen is zonder twijfel Keppra (gebruikt tegen epilepsie-aanvallen) met een halfjaaromzet van 465 miljoen € eind juni 2009 : dit is goed voor 35% van de verkopen. Op de tweede plaats vinden we het bekende antiastmageneesmiddel Zyrtec dat 12% van de verkopen levert. Xyzal maakt het rijtje af en leverde in het eerste halfjaar van 2009 6% van de verkopen op. De stabiele Zyrtec-omzet stelt de groep voor weinig problemen.”

De grote stressfaktor voor UCB is de afloop van het patent op Keppra in de VSA. Het anti-epilepsiemiddel, waarvan de jaaromzet één miljard € benadert, moet de sterke concurrentie van de generische alternatieven ondergaan. Liefferinckx: “Maar de omzet van UCB moet zich kunnen handhaven want de groep heeft een volwaardig alternatief voor Keppra : het geneesmiddel Vimpat (uit de portefeuille van Schwarz Pharma) wordt algemeen als de nieuwe blockbuster van de Belgische groep beschouwd. De groei van het aantal voorschrijvingen voor Vimpat overtreft nu al deze voor Keppra. Een ander vermeldenswaardig feit is de lancering van Cimzia (voor de behandeling van de ziekte van Crohn) in de VSA.”

Cimzia is nu al goed voor 20,2% van de Amerikaanse voorschrijvingen van UCB. Uit het laatste halfjaarverslag leren we dat deze nieuwe geneesmiddelen (Vimpat, Cimzia, e.a.) al een omzet van ongeveer 100 miljoen € voor hun rekening nemen. Liefferinckx: “Hiermee wordt het verlies van Keppra al voor een deel goedgemaakt. Hoewel UCB nog maar aanvangt met de lancering van nieuwe geneesmiddelen, zijn de eerste tekenen alvast bemoedigend. Genoeg redenen voor het management om zijn doelstellingen van juli laatstleden te bevestigen. Verder heeft UCB een twaalftal moleculen in hun klinische testfase zitten. Deze moleculen zullen hopelijk uitmonden in geneesmiddelen voor een 14-tal verschillende ziektes zoals de ziekte van Parkinson. In een tijdspanne van drie jaar tijd heeft UCB twee belangrijke overnames
gedaan - Celltech en Schwarz Pharma - die van de Belgische groep een onderneming met een zeer goed gevulde portefeuille beloftevolle geneesmiddelen heeft gemaakt ! Nu komt het erop aan de overnames financieel te verteren.”

Het nieuws over Keppra is op de beursvloer al voldoende bekend en hierdoor reeds in de koers verwerkt. Liefferinckx: “Maar het is eveneens mogelijk dat de markt er een te lage waardering aan geeft en het groeipotentieel voor de brutomarge en het commerciële succes van Vimpat onderschat. Het aflopen van enkele patenten en octrooien gekoppeld aan de kosten voor de lancering van nieuwe producten zullen op korte termijn zeker op de winstgroei wegen. Maar een winstgroei van 10% tot 20% moeten binnen een tweetal jaar zeker haalbaar zijn. De waarderingsmodellen op basis van de vrije kasstroom leveren een koers in de buurt van 36,00 € op. Ons advies is opbouwen bij koerszwakte.”

Alle informatie over:
Ucb